人工智能（AI）交易正在推动股市泡沫？事实上，自人工智能在近两年多来推动美股不断走高以来，这一直是美股市场上最大的争论点之一。
而相信AI将改变经济的股市多头往往不愿将其与25年前的互联网泡沫相提并论。他们认为，与互联网繁荣的早期不同，真正的利润点已经显现出来。因此，“这一次的情况会有所不同”。
但美国银行（Bank of America）策略师Michael Hartnett似乎并不这么认为牛牛策略，并向这些投资者喊话称：“这次最好有所不同。”Hartnett在过去几年里经常对市场的牛市持怀疑态度。
在最新报告中，他分享了一张图表，突显了投资者对AI将产生的影响有多乐观。它显示了标准普尔500指数的市净率（Price-to-Book Ratio），指的是每股股价与每股净资产的比率。反映了普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格，表示了市场对该公司资产质量的评价。
数据显示，该估值指标目前处于5.3的历史新高，超过了2000年3月互联网泡沫顶峰时的5.1。
与此同时，其他经典估值指标也反映出了相对于历史水平的市场泡沫。例如，Hartnett还分享了一张图表，显示了标普500指数未来12个月的预期市盈率。除了2020年8月牛牛策略，它目前也处于互联网泡沫时期以来的最高水平。
此外，标普500指数的席勒市盈率已达到38.6倍。
“席勒市盈率”，即周期调整市盈率（CAPE），剔除通胀因素后用10年的平均盈利来计算市盈率，而普通市盈率以过去一年的盈利来计算，从而可以平滑经济周期对估值的影响。过往数据显示，美股CAPE超过25倍就进入“非理性繁荣”的疯狂期。
2007年5月，美股的CAPE为27.6倍，这个数字后来成了这一周期的峰值，之后爆发了全球金融危机。今年1月的CAPE曾一度达到31，之前高点包括1929年股市崩盘时的峰值（33）和2000年股市暴跌50%前的数值（44）。
高估值往往反映了对未来盈利的高预期。有时，这些预期会被证明过高，价格会得到纠正，但它们并不一定会出现泡沫。到目前为止，许多人工智能公司的盈利不断超出预期，这表明这种乐观情绪是有道理的。
与短期表现相比，估值更能预测平均长期回报，华尔街对未来几个月市场走向的看法也存在分歧。尽管有人呼吁谨慎行事，但许多策略师仍在继续上调标准普尔500指数的年终目标价。
上周早些时候，贝莱德（BlackRock）全球固定收益部门首席投资官Rick Rieder表示，市场正处于“有史以来最好的投资环境”，这要归功于对股票的强劲需求、即将到来的降息以及近期生产率和盈利增长的提升等因素。
最后牛牛策略，Hartnett表示，如果市场真的开始回落，他预计债券和非美国股票将受益。提供此类交易敞口的基金包括iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF （AGG）和 Vanguard FTSE All-World ex-US ETF （VEU）。
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